铁矿石：供应宽松及钢企压减政策，中期矿价重心抵抗式下跌

原标题：铁矿石：供应宽松及钢企压减政策，中期矿价重心抵抗式下跌来源：文华财经

征稿（作者：格林大华期货 韩静）--二季度连铁价格呈现宽幅震荡格局。尽管市场时有关于环保限产、粗钢压减政策的消息，但是由于铁矿石结构性失衡，高品矿较为紧缺，矿山供应压力不大，供需呈现相对紧平衡，所以价格并未因限产等政策出现回调，7月份压减粗钢预期迅速升温，矿价出现回调。

铁矿石结构性失衡暂时仍存在

随着高炉大型化，钢铁企业对高品矿的需求与日俱增，导致高品矿呈现持续高溢价现象，巴西矿库存持续数月下降，也显示企业对高品矿的需求比较旺盛。今年高品矿与低品矿价差持续走高，卡特粉与超特粉价差一度超过800元，最近有所回落，仍达到760元，pb粉价格与超特粉价差最高达到450元，近期价差回落至370元，两个价差均明显高于历史同期水平。7月份港口库存出现数周增加，有钢企进行入炉品位调整，但是总体来看，结构性失衡现象暂时并未得到彻底缓解。高品矿的紧缺一定程度上对矿石价格有支撑作用。

铁矿石不同品位价差

数据来源：wind

疫情反复对海外钢企造成不确定性，国内需求将边际走弱

受疫情影响，2020年二季度海外钢厂大面积减产和停产。三季度后期开始，海外钢厂陆续复产，今年上半年来看，海外生铁产量（扣除中国）同比大幅增加，但是和历史同期相比还处于低位，后期仍有增长空间，对铁矿石的需求也有增长。不过由于海外疫情反复，造成海外钢厂生产亦存在不确定性，对铁矿石的需求也会有所影响。

全球（扣除中国）生铁产量 单位：万吨

数据来源：钢联数据

中国是铁矿石消费大国，1-6月累计生产生铁4.56亿吨，占全球生铁产量的三分之二左右，折合需要铁矿石7.3亿吨。但下半年铁矿石消费可能出现回落。工信部年初多次表态，确保2021年全国粗钢产量同比下降，根据统计局数据显示，1-6月全国粗钢产量同比增加6400多万吨，全国生铁同比增加2400多万吨。如果按照工信部要求，后期产量压减空间大，压减任务艰巨。7月30日中央政治局会议表示纠正运动式“减碳”，不排除后期压减政策会出现调整，但是从大方向来看，钢铁行业压减产能是大概率事件，压减目标值得关注，后期钢企对于铁矿石需求将出现下降，大概率可能表现在四季度。

矿山供应呈现宽松格局，铁矿石供需格局或发生变化

上半年，澳洲和巴西发货量整体处于历史正常区间内，澳大利亚和巴西累计发货5.9亿吨，同比下降1.55%。高频数据显示，尽管力拓和必和必拓周度发货量长时间处于历史同期高位，但是由于海外需求复苏分流了部分矿石，所以发到中国的铁矿石量仍处于正常水平，上半年铁矿石供应节奏良好，确保了供需相对紧平衡，有利于铁矿石价格。但下半年供需格局可能发生变化。

淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG四大矿山相继发布了二季度产销量。

其中淡水河谷全年目标为3.15-3.35亿吨，上半年累计产量1.44亿吨，要完成年内目标，下半年产量需要达到1.7-1.9亿吨，比上半年增加3000-5000万吨。力拓全年目标为3.25-3.4亿吨，上半年累计产量1.52亿吨，要完成年内目标，下半年产量亦需要达到1.7-1.9亿吨，比上半年增加2000-4000万吨。必和必拓和FMG是按照财年计划公布，必和必拓2021财年计划目标基本完成，2022财年目标比2021财年微增，预计2021年下半年产量和去年同期大体持平，FMG小幅超额完成，今年下半年产量大概率也将和去年同期持平。

不考虑非主流矿山，如果四大矿山年内目标不进行下调，要完成目标发运量，下半年铁矿石增量可能超过5000万吨。

中长期，铁矿石供需紧平衡将被打破，矿山供应明显增加，下游钢企需求则将出现收缩，宽供应紧需求，矿价重心或呈现抵抗式下跌。

作者简介：韩静，格林大华期货钢材研究员。多年钢铁行业从业经验，对于钢铁行业生产企业、现货及上下游行业有深刻的认识和了解。2010年进入期货行业以后，一直从事行情分析及研发工作，指导、培训客户将期货知识运用在现货领域。