铁矿石坠落 下方还有多大空间？

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原标题：[机构会诊]铁矿石坠落 下方还有多大空间？ 来源：文华财经

重回三位数，持续走软一个月，累计跌幅近40%，近期铁矿石跌势惊人。

如今，普氏指数已跌破150美元，现货市场实际供应和需求方面有什么变化，导致可流通现货增多?去库不利的情况未来还将加剧？有哪些原因推进了铁矿石的疯狂滑铁卢？文华财经【机构会诊】板块邀请铁矿石期货专家为您深入分析。

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【机构会诊】：普氏指数已跌破150美元，创阶段性新低。近期现货市场实际供应和需求方面有什么变化，导致可流通现货增多?

迈科期货研究部黑色金属研究员 班鹏：近期铁矿自身供需边际变化个人感觉其实没有那么大，看短期周频数据的话甚至有所好转，海外发运下降而钢厂铁水产量止降企稳。近期下跌主要还是延续前期的逻辑，加上近期成材盘面因为需求担忧而下跌较多对原料进行了负反馈，预期比较差的铁矿成为领跌品种。可流通货增多应该在跌价过程中一直有的，钢厂和流通环节都在降低合意库存水平。

瑞达期货黑色研究员 蔡跃辉：当前随着铁矿石期现货价格持续走弱，贸易商挺价心态减弱、出货积极性较强，但在粗钢产量压减预期大背景下，钢厂以消化库存按需采购操作为主，目前钢厂高炉开工率及产能利用率明显低于去年同期水平，需求量萎缩导致铁矿石现货供应相对宽松。

大有期货黑色研究员 宋天豪：国内各地限产政策的陆续实施，铁矿石的投机需求和实际需求双双走弱，叠加钢厂在减产预期之下的主动去库存，港口现货成交自5月中旬以来一直处于低迷状态，导致贸易商出货不畅，甚至出现部分钢厂出售长协矿的情况。

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【机构会诊】：3月末至今，港口铁矿石库存同比增幅始终维持在10%以上，去库不利的情况未来还将加剧？

迈科期货研究部黑色金属研究员 班鹏：之前也说过铁矿下半年供需变化中弹性最大的是需求这里，国内要压减粗钢产量，全年粗钢产量持平则下半年要压减6000万吨粗钢，按现在计划看甚至可能要压减8700万吨，至少对应下半年生铁3000-5000万吨的同比减量，这部分需求减量对于铁矿的平衡表是致命打击。如果严格执行的话，年底港口库存累至1.7亿吨以上也不是不可能，加上目前港口同期历史高位的压港资源，后续陆续释放情况下很难有明显去库，当然节奏上到港季节性走低加上限产阶段性放松的话也会有阶段性去库，但趋势上是供需过剩下的累库。

瑞达期货黑色研究员 蔡跃辉：目前全国45个港口进口铁矿库存量为12628.30万吨，高于去年同期11.5%。数据显示，3月末至今，港口铁矿石库存同比增幅始终维持在10%以上，因现货供应相对稳定，而进入4月国内钢厂高炉开工率受环保因素影响逐步下调，且明显低于去年同期水平。当前，全国已有多数省份或地区下文要求2021年粗钢产量不超过2020年，因此终端需求同比下滑或将导致铁矿现货供应维持宽松。

大有期货黑色研究员 宋天豪：未来港口进口矿库存继续累库将是大概率事件，一方面随着国内限产的持续推进，将导致国内进口矿需求走弱；另一方面，四大矿下半年要完成年度发运目标，发运量环比上半年将显著增加，同时还伴随着新增产能的投产，总体来看，下半年铁矿石面临供增需减的局面。

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【机构会诊】：延绵下行一个月后，还有哪些原因推进了铁矿石期货的疯狂滑铁卢？对于后市您有怎样的判断？

迈科期货研究部黑色金属研究员 班鹏：前期延续的自身逻辑就是下半年压粗钢政策下供需过剩的预期，本周的话主要经济数据整体偏弱，市场开始担心终端需求，叠加联储议息会议，市场整体避险情绪升温，使得基本面比较弱的铁矿成为领跌品种。

对于后续旺季的终端消费我没那么悲观，钢价对原料的负反馈我认为不会一直持续，国庆节前如果限产不进一步加严，则钢厂或有一定补库备货需求从而支撑价格企稳。目前现货价格基本快跌到年初水平了，盘面01合约价格也基本跌到100美金折盘面的价格了，虽然都不算非常低，但毕竟目前其实有很多是交易预期成分在，短期继续杀估值的空间可能不大了。但是也不建议去单边去做反弹，下半年整体仍是建议把铁矿当一个品种对冲时的空配品种。当然以上逻辑的前提都是严格压减粗钢，目前的计划压减量较大可能和经济稳增长有一定冲突，四季度如果压减粗钢的总目标量有下调的话就需要重新考量平衡表了。

瑞达期货黑色研究员 蔡跃辉：当前澳巴铁矿石发运量存回升之势，国内铁矿石港口库存处在较高水平，而终端需求随着更多省份或地区出台压减粗钢产量政策。因此铁矿石价格在限产预期和现实的作用下，将维持供应相对宽松格局，矿价走势或弱于其他黑色品种，关注跨品种对冲套利机会，同时建议考虑I2201与I2205合约正套策略投资。

大有期货黑色研究员 宋天豪：铁矿石近期的连续大幅下跌主要的导火索还是国内的限产政策陆续实施导致铁矿石需求的走弱以及对于未来需求的悲观预期。展望后市，我们认为铁矿石在供增需减的局面下，价格整体走势仍以下跌为主，中间可能伴随阶段性反弹，但不影响长期向下的趋势。