【铁矿石半年报】钢厂利润再度走扩 国际矿价有望创新高

铁矿石期货半年报

摘要：

铁矿期现价格在上半年均创出历史新高，但期间波动也较为剧烈。普氏指数一度突破230美金，中高品矿溢价明显走强，品种间价差持续走扩。盘面多数时间内表现为高贴水现货，高基差最终以盘面上涨向现货价格收敛的方式完成修复。从基本面的角度来看，上半年铁矿市场供需两旺，我国铁矿进口量和生铁产量均创下历史新高。港口库存小幅去库，且品种间结构性矛盾仍较为突出，中高品矿资源供应偏紧。长流程钢厂利润水平在二季度创出近年新高，对铁矿价格形成了较强的正向反馈。整个黑色产业链内的新增利润逐步从成材端向铁矿端传导。上半年废钢对铁矿有一定的挤出效应，但并不明显。海运费价格的大幅上涨推升了外矿的到港成本。

展望下半年，铁矿自身供需平衡表将逐步宽松。供应方面，外矿发运节奏相较上半年将有所加快，其中澳矿的发运增幅将更为明显。需求方面，粗钢压产预期将逐步落地，长流程钢厂下半年整体减产压力较大，铁水产量较难维持当前高位。但海外铁矿需求仍有进一步回升的空间。港口库存将逐步进入累库模式，铁矿库存总量矛盾有望得到缓解。但同时应注意的是，下半年国内终端用钢需求仍具韧性，在成材供给端受到抑制的情况下，成材价格将开启新一轮上涨，钢厂利润空间将逐步修复，对铁矿价格将形成新的上行驱动。预期下半年钢厂对中高品矿的追逐将更为强烈，铁矿石品种间结构性矛盾有可能进一步加剧。考虑到当前近远月合约仍处于高贴水现货的状态，在基差修复的驱动下主力合约在三季度有望挑战前期高点，操作上应采取逢低做多的策略。对于钢厂来说，可尝试在I2109合约上进行买入套期保值的操作以规避成本端上行的风险。

操作上应继续维持逢低多配策略，对于钢厂来说可在盘面进行买入套期保值以规避成本端进一步上行的风险。对于有现货资源在手的贸易商来说，不宜在盘面进行卖出套期保值，应持有现货待涨。