伍德·麦肯齐（Wood Mackenzie）黄金团队对未来的黄金供应发表评论：在2019年，由于担心全球经济放缓和地缘政治紧张局势加剧，逃往避风港资产的事件发生了。刺激金价上涨的最终催化剂是央行采取更温和的态度，以及美联储降低利率。再加上负收益债券的积累，使黄金重新成为人们关注的焦点。
复苏的金价在黄金行业中重新唤起了人们的乐观情绪，同时也阐明了已经酝酿了一段时间的结构性问题。由于缺乏勘探支出，黄金行业长期面临长期下降的潜在时期。
黄金价格从2011年至2012年的高点下跌之后，勘探预算被削减，此后一直未能恢复。在过去几年中，我们发现勘探支出略有反弹，主要集中在棕地项目和近地矿开发上。这还不足以补充开采的盎司，因此，目前黄金供应高峰的可能性很大。
在过去的几个月中，随着金价突破1500美元/盎司，似乎勘探活动可能正在转折。6月下旬，Agnico Eagle在其Amaruq站点开始了一项勘探钻探计划，以转换地下指示资源。9月4日，Polyus宣布完成其Sukhoi Log项目的勘探钻探计划，该计划总计203647 m，并计划在2020年进行30000 m的填充钻探。Newcrest在9月10日报道说，其对Havieron项目的勘探计划位于澳大利亚Telfer以东45公里处，拥有4台正在运行的钻机，已切开6166 m，第五钻将在9月开始。但是，这项活动需要一段时间才能转化为储备，最终转化为生产。
与2012年达到的水平相比，2019年最大生产者的拟议勘探预算仍然相当保守。因此，今年减少储备下降的趋势似乎不太可能。生产者在重申他们的成本控制，投资组合管理和资本纪律策略方面一直非常积极，尤其是自金价上涨以来。如果价格继续得到良好支撑，矿工将对2020年及以后的战略持坚定态度还有待观察。
由于勘探支出不足，金矿储量大大减少，全球平均矿山寿命从2012年的16年下降到2018年的估计11年。但是，最大的生产商并未面临如此严峻的形势，他们的集体平均矿山寿命仍超过16年。因此，他们可以提供一种更加有计划的补充储备金的方法也许并不奇怪。
为了确保其作为黄金行业支柱的长寿，我们已经看到并购活动不断增加，而矿商则将重点放在其核心资产上。尽管这可能有助于通过改善运营绩效和实现协同效应来巩固资产负债表，但似乎并不能解决行业在维持当前生产水平方面面临的问题。直到最近，我们注意到一些专业的学生增加了选择机会，他们选择了一些具有前途的勘探机会的大三学生。
Agnico Eagle，AngloGold Ashanti，Kinross和Newcrest都在积极投资或与初级黄金公司合资，以创造长期价值。Agnico Eagle于2019年6月24日宣布了一项提议，以每股全股价格收购Chantrell Ventures Corp的要约每股0.05美元的价格收购Alexandria Minerals Corporation;但是，O3 Mining于2019年8月1日收购了亚历山大港。AngloGold Ashanti于2019年7月16日将其在Pure Gold的股份增加至公司的14.3％，该公司拥有安大略省红湖的Madsen黄金项目。Kinross于2019年7月31日向N-Mining Ltd购买了俄罗斯近地表Chulbatkan项目，总对价为2.83亿美元。Newcrest于2019年8月16日与Imperial Metals建立了70-30的合资企业，Newcrest将在该公司运营其Red Chris矿，这是加拿大不列颠哥伦比亚省的潜在一级资产。
我们希望看到并购活动增加的趋势将持续下去，尤其是在中等规模的黄金生产商中，因为他们希望巩固自己在行业中的地位。这很可能包括与同行的合并，以释放股东的价值，以及收购专业已经确定为非核心的资产。这可能有助于将已经搁置多年的某些后期项目进入生产阶段，但是我们并不期望对当前价格产生下意识的反应。投资回报期短，主权风险低的小型项目是一个有吸引力的提议，我们可以看到其中一些项目已快速投入生产。
展望未来，为解决储量下降的困境，如果价格继续上涨，矿工可能会倾向于审查其储量和资源价格的假设。
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