4种解决方案，使太阳能融资不那么奇怪

最初发表在洛矶山研究所（Rocky Mountain Institute）中

当人们说“保持奥斯丁怪异”时，他们的意思是保持小巧而特殊。我们都是为了让Austin保持怪异，因为这是一个音乐很棒的酷城市。尽管公用事业规模的太阳能融资仍然“怪异”，因为它涉及税收权益，但它也涉及基础设施基金，IPP，公用事业以及其他主要的发起人权益和项目债务来源。另一方面，分布式太阳能显然是很奇怪的，但是保持规模小而特殊将对经济和环境造成不利影响。奇怪的是，它主要限于昂贵的赞助商股权和一些税收股权投资者，产生了超额的收益与风险。由于资金不足和客户成本上升，这种怪异阻碍了更快的增长。

尽管人们一旦沉浸在太空中就很容易习惯太阳能的运作方式，但对于这个空间多么古怪的人，一般来说，新手们都会感到惊讶。通常，怪异的资金只用于小额，高利润，高风险的提议，通常由小型，紧密联系的投资者共同执行。然而，太阳能融资会产生长期稳定的现金流，这将是目前收益率一半的吸引力。而且，太阳能的使用正以爆炸性的速度增长。

税收股权投资者很少，经验丰富，对参与的任何交易都要求大幅削减（分布式太阳能的回报约为9-11％，公用事业规模略低）。支持这些交易的结构是复杂的合伙关系结构，例如翻转，售后回租和反向租赁。

当前扩大太阳能资金规模的努力通常集中在理解和解决这种怪异问题上。确实，帮助政府克服复杂性的努力，特别是希望扩大到25个左右的税收股权投资者之外，是政府和非政府组织的重点。RMI还与税收需求大的公司合作，考虑可再生税收股权投资。奇怪的是，很难说服公司在类似国库券的风险下获得标普500优于大市的回报。然而，更多的努力也应该集中在克服而不是消除怪异上。

为什么？因为太阳能的怪异融资方式可扩展性不足。如果分布式太阳能要达到接近《重燃火力》中概述的RMI渗透水平的水平，那么它的融资就必须变得更加枯燥和少怪。它应该开始看起来像日常融资。

因此，为了与去年夏天发布的NREL-RMI软成本和融资路线图保持一致，我们提出了更基本的债务解决方案和更广泛的融资方法。以下四点建议将有助于打破Solar对怪异的偏爱：

1.贷款增加价值

近来，各种提供商提供的贷款产品不断涌现，从而削减了第三方金融（租赁/ PPA）的市场份额，尽管数量很少。尽管我们赞扬向客户提供更多选择权，以他们如何支付太阳能费用，但我们发现几乎所有现有的贷款产品中都缺少明显的要素-以太阳能安装价值为基础的贷款价值。

一个引人入胜的例外情况是，Sungage最近宣布与清洁能源金融和投资管理局（CEFIA）和Mosaic合作，为康涅狄格州提供一项贷款计划，该计划根据太阳能装置节省的净现值向住宅项目提供贷款。在该系统中，贷方评估给客户的是清晰的现值，并以此为依据来确定融资的依据，而不是仅仅基于客户的信用等级，薪水或无关的抵押品。换句话说，Sungage的客户付款直接基于他们的能源节省或付款意愿，而不仅仅是基于付款能力。尽管该融资方案有许多创新方面，但这种简单但很少实践的太阳能贷款形式对于太阳能的未来至关重要。

2.迁移至住宅房地产贷款

我们希望看到基于太阳能价值的贷款已纳入抵押贷款（首次或再融资）和房屋净值贷款中。诚然，这在两个层面上有些棘手。

首先，在第三方融资中，太阳能被视为个人财产，而不是房地产。房地产投资信托（REIT）一直处于改变这种范式的最前沿，并已向IRS提交了私人信件裁决（PLR）要求，要求将不动产的投资纳入符合REIT资格的房地产资产和经营现金流量。不幸的是，美国国税局对此提出了更大的挑战，认为房地产投资信托对太阳能的投资只有在房地产投资信托对总资产有留置权的情况下才有资格成为房地产投资。此外，在尚未明确豁免的州，财产税规则可能会变得复杂。

其次，大多数房屋抵押贷款的评估价值中尚未包括太阳能。尽管有明确的证据表明太阳能增加了房屋的售价，甚至超过了太阳能的购买成本！桑迪亚国家实验室（Sandia National Labs）和能源意识金融（Energy Sense Finance）在PV Value™软件方面进行了出色的工作，使司法管辖区评估人员和银行评估人员能够将太阳能价值纳入房屋房地产价值中。PV Value™软件已通过评估协会的批准，该协会正在向其成员介绍如何使用它。不幸的是，目前大多数住宅房地产中的太阳能价格为$ 0。除非有主要的住宅抵押贷款承销商房利美和房地美真正的“拉动”，否则将不动产价值纳入房地产金融产品的可能性不大。

3.迈向企业融资

归根结底，由于潜在的税收激励结构，太阳能融资很奇怪。两项重要的激励措施显着改善了太阳能的经济性：30％的投资税收抵免（ITC）和加速的折旧，这允许公司在标准会计方式下将其投资扣除6年。因此，太阳能融资商拥有（通过租赁或PPA）您的系统。它为客户提供了合同中最低的“光学”成本（也许不是最低的平均拥有成本（LCOE）还是现金购买或贷款），因为金融家可以将这些税收优惠货币化并为您提供净价。

然而，这些税收优惠已被纳入立法，以免必须使用异国税收伙伴关系平台，而是减少了太阳能开发商的税收负担。税收抵免仅对清洁能源开发商有用，这些开发商的利润足以实际支付所得税。随着SolarCity和其他公司转危为安并成为定期获利的实体，情况可能会发生变化。但是，没有大型电信，工程公司或其他多产品技术公司在没有税收合作伙伴关系的情况下就将住宅太阳能作为核心业务运营进行了融资和开发（而不是像GE Financial这样的金融部门的扩张）。

如果没有这些大公司在其资产负债表上进行全部股权融资，那么仍然需要“税收股权”合伙企业及其所有现存的怪异之处。

4.在商业太阳能融资中使用趋势分析

几乎完全基于购买电力的人或公司（屋顶下的住宅或商业租户）来分析分布式太阳能，尤其是用于商业项目的太阳能。另一方面，屋顶本身（连同建筑物的其余部分）是根据建筑物的基本要素提供资金的，这是一项长期的现金产生资产，包括租赁动态，稳定的租金，稳定的或上涨的房地产价格—通常不管谁是当前或最初的租户。由于进行了这种怪异的风险分析，特别是商业太阳能光伏市场陷入停滞。从2012年到2013年，太阳能市场增长缓慢，增长了4％，而整个太阳能市场增长了41％。也许是时候将商业“承购人”（承租人或PPA支付人）信用分析的视角从盗窃者的信用评级（例如，债券评级，邓白氏评级或标准普尔商业信用评估）转变为太阳能的基础知识。长期的现金产生资产。信用评级镜头将约90％的商业房地产排除在太阳能融资机会集合之内，因为大多数商业房地产都不归具有可行评级或任何评级的实体所有。

绕着怪异的地方航行

NREL的太阳能公共资本（SAPC）和truSolar等政府和财团的高调工作致力于解决太阳能的怪异之处，通过增加行业参与度并制定信贷分析和合同标准，努力使太阳能融资超出高资本和交易成本。 。这确实是一项非常重要的重要工作，并且正在取得进展。NREL SAPC在2013年11月达成的标准住宅租赁和商业购电协议可能会非常巨大。

但是，这些努力集中在简化现有的太阳能融资产品上，具体取决于税收公平（相对于信贷）的参与。他们推动增加发起人股权方面的证券化，这将允许公众在税收参与者减免后购买太阳能现金流。从理论上讲，如果赞助商权益能够持续且有利可图地退出投资，他们将要求较低的前期回报，最终将导致消费者降低价格。这是一种trick流理论，在许多其他市场中也被证明是有效的。

但是，这种“作为资产的太阳能”类别的处理方式是否会导致主流太阳能融资正常化，或简化当前的奇怪融资范例？我们希望两者都可以，但最终还是会占上风。

时间过长怪异

太阳能融资无法保持目前的状态并实现大规模扩张。一段时间以来，太阳能行业一直令人兴奋，包括其融资创新。但是随着美国每年仅靠太阳能发电约0.5％，大多数增长故事有望仍摆在我们面前。现在是时候让太阳能融资摆脱怪胎了，成为主流了。

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